- Ajuste contable clave: es menester recordar que estos datos no incluyen los intereses capitalizados en LECAPs y LEFIs. De haberse pagado los mismos, el resultado financiero hubiera sido negativo. En febrero, estos instrumentos capitalizaron 3.533,5 millones de USD, el equivalente a $3,8 billones, esto es, más de 10 veces el superávit financiero.
- Ingresos al alza: los ingresos del SPN crecieron 5,4% en términos reales, impulsados por Aportes y Contribuciones a la Seguridad Social (+32%), Ganancias (+33%) e IVA (+3%).
- Gasto público al alza: el gasto total creció interanualmente por segundo mes consecutivo (+19,1%), cortando una seguidilla de 17 meses consecutivos de caídas del gasto. Sin embargo, la comparación es con una base extremadamente baja: en febrero de 2024, los egresos se derrumbaron 36,4% interanual (el segundo mayor desplome del año). Si, en cambio, comparamos con febrero 2023, el gasto se redujo 24,2%.
- El superávit se alcanzó pese al aumento del gasto superior al incremento de los ingresos. Porque la base de comparación de gasto (febrero 2024) es extremadamente baja y el margen de superávit muy alto. Se redujo el ratio entre el superávit fiscal y los ingresos: mientras que en febrero 2024, el Sector Público Nacional “ahorró” el 22,3% de los ingresos que percibió, en febrero 2025, fue de 12,1%.
- Jubilaciones: si bien se destinaron 50% más de recursos que en febrero de 2024, fueron 7% menos que en febrero de 2023, consolidando el ajuste perpetrado sobre este grupo etario. A su vez, con el cambio de la fórmula establecido por Milei en el DNU 274/2024, las jubilaciones ya no perderán poder adquisitivo, pero tampoco podrán recuperarse.
- Transferencias universidades y a provincias: las transferencias a universidades aumentaron 15% pero aún se ubican 15% por debajo de 2023, mientras que las provincias recibieron 340% más que en febrero de 2024 (principalmente a CABA por el cumplimiento de la cautelar de la Corte) pero 36% menos que febrero de 2023.
- Profundización del ajuste en dos partidas: los subsidios económicos y el rubro “Otros programas” (que incluye Tarjeta Alimentar, comedores comunitarios, Programa Acompañar y ex Potenciar) se redujeron tanto respecto de 2024 (-37% y -25%) como de 2023 (-64% y -37%).
- Recuperación económica incipiente: los datos de IVA y actividad económica sugieren una recuperación en enero y febrero, algo menor que meses anteriores.
Fuente: CEPA
